GLP-1 减重药 行业研究报告

一、研究摘要 / 核心观点

1. 双巨头锁定全球"药王"：2025 年礼来替尔泊肽（Mounjaro+Zepbound）全球销售额 365.07 亿美元，诺和诺德司美格鲁肽（Ozempic+Wegovy+Rybelsus）约 361 亿美元，二者合计占全球 GLP-1 市场约 97%，礼来凭替尔泊肽登顶 2025 全球"药王"。
2. 全球市场进入千亿美元级：IQVIA 口径下 2025 年全球 GLP-1 受体激动剂市场约 628.3 亿美元，2026 年达 733.9 亿美元，2034 年有望 2541.9 亿美元；高盛 2026 年 6 月将 2030 年全球减重药预期上调至 1140 亿美元。
3. 中国处于爆发前夜、口径分歧大：弗若斯特沙利文预测 2026 年中国 GLP-1 市场规模 230 亿—450 亿元、2030 年突破 1000 亿元；而较早的"减重药物整体"口径仅 2025 年 87 亿元、2030 年 149 亿元（含奥利司他等非 GLP-1 品类）【口径差异，见第四节】。
4. 专利悬崖改写格局：司美格鲁肽中国核心化合物专利（CN200680006674.6）于 2026-03-20 到期，约 10 家国产类似药已递交上市申请（齐鲁、石药、华东医药等），2026Q3 有望首批获批，仿制药价格承压。
5. 上游多肽 CDMO 同步景气：药明康德 TIDES（多肽+寡核苷酸）2025 年收入 113.7 亿元（+96%），多肽固相合成釜总体积超 10 万升，支持 24 款 GLP-1 管线（15 款处 II/III 期），产能瓶颈随扩产缓解。

二、研究背景与定义（含研究边界）

• 定义：GLP-1（胰高血糖素样肽-1）受体激动剂是一类通过激活 GLP-1 受体抑制食欲、延缓胃排空、促进胰岛素分泌的代谢类药物；减重适应症以司美格鲁肽、替尔泊肽为代表，用于成人肥胖/超重长期体重管理。多靶点（GLP-1/GIP、GLP-1/GCG、三靶点）为下一代迭代方向。
• 细分范畴（技术/产品路线）：

- 单靶点：司美格鲁肽（GLP-1RA，诺和诺德）、利拉鲁肽（老一代）。

- 双靶点：替尔泊肽（GLP-1/GIP，礼来）、玛仕度肽（GLP-1/GCG，信达）、HRS9531（恒瑞）、HS-20094（翰森）。

- 三靶点：Retatrutide（礼来，III 期）、UBT251（联邦/诺和）。

- 给药形式：注射剂（主流） vs 口服小分子（orforglipron、HRS-7535、HDM1002）。

• 研究边界：本报告聚焦"GLP-1 减重药制剂及上游产业链（原料药/多肽 CDMO/合成与纯化设备）"，不覆盖糖尿病单一适应症全市场、非 GLP-1 减重药（奥利司他等）、以及下游互联网医疗服务与减肥代餐消费。

三、研究方法与数据来源

• 公司财报与公告：礼来 2025 年报、诺和诺德 2025 年报、信达生物玛仕度肽获批公告（NMPA，2025-06-27）、翰宇药业 2025 年报及替尔泊肽 ANDA 受理披露、药明康德 2025 年报及 TIDES 产能披露。
• 第三方机构：弗若斯特沙利文（中国 GLP-1 市场规模预测）、IQVIA（全球减重药规模）、Evaluate Pharma、高盛（2030 全球预期）、Sandalwood×IQVIA《2026 中国减重药物市场全景洞察报告》。
• 券商与行业研报：开源证券、国信证券、国金证券 CXO/GLP-1 行业报告；医药魔方 Nextpharma 在研管线库。
• 权威媒体：证券时报、21 世纪经济报道、第一财经、财新、澎湃、腾讯新闻、中国证券报等。
• 口径说明：全球"GLP-1 市场规模"存在机构口径差异（IQVIA 628 亿美元 vs Evaluate Pharma 900 亿美元+ vs 较早 Frost&Sullivan 283 亿美元），主因是否含口服小分子、是否含糖尿病适应症；中国市场规模 GLP-1 与"减重药物整体"口径差异显著，引用须分列并标注来源。