可控核聚变 行业研究报告

一、研究摘要 / 核心观点

1. 资本与政策双热，2025 成转折年：据美国聚变行业协会（FIA），截至 2025 年 7 月全球商业聚变行业累计投资 97 亿美元、较 2021 年同期增长 414%；德邦证券援引 FIA《2025 年全球聚变行业》称 2025 年全球累计融资 97.7 亿美元（其中私人资本 89.7 亿、占比 92%），单年新增 26 亿美元（[来源](https://www.163.com/dy/article/L1QLQDNI05568W0A.html)）。中国聚变能源有限公司 2025-07 于上海挂牌、完成 115 亿元战略融资，聚变新能 2024 年获 145 亿元加注（[来源](https://www.cnstock.com/commonDetail/611955)）。
2. 大科学装置密集突破，逼近"点火"门槛：EAST 于 2025-01 实现 1 亿摄氏度、1066 秒稳态长脉冲高约束模运行（世界纪录）；中国环流三号（HL-3）2025-03 实现离子 1.17 亿度、电子 1.6 亿度"双亿度"，聚变三乘积达 10²⁰ 量级，迈入燃烧实验（[来源](https://www.news.cn/20260327/d0e30f6784d2446297f365bf29da15f4/c.html)）。美国 NIF 激光惯性约束实现 Q 值 4.13（2.08 MJ 输入→8.6 MJ 输出）（[来源](https://m.sohu.com/a/1047086843_121107000)）。
3. 高温超导托卡马克成商业化破局主线：能量奇点"洪荒 70"为全球首台全高温超导托卡马克，2026 年初实现 1337 秒稳态长脉冲运行、国产化率 96%；"经天磁体"2025 年励磁至 21.7 特斯拉，标志下一代装置关键磁体技术验证（[来源](https://so.html5.qq.com/page/real/search_news?docid=70000021_48469d73b5355952)）。据深企投，高温超导磁体系统占聚变堆核心设备成本 46% 或更高，是未来 5—10 年确定性最强赛道（[来源](https://www.163.com/dy/article/L1QLQDNI05568W0A.html)）。
4. "国家队 + 民营队"双轨并行：国家队（中核牵头中国聚变能源、聚变新能、BEST/CFEDR 大科学工程）攻坚主干；民营（能量奇点、新奥、星环聚能/星环聚变、诺瓦聚变、翌曦科技）主攻紧凑型低成本装置，目标 2030 年前后并网/演示发电（[来源](https://new.qq.com/rain/a/20260512A022VC00?refer=cp_1009)）。
5. 政策立法齐落地：核聚变能纳入"十五五"规划建议未来产业；《中华人民共和国原子能法》2026-01-15 施行，首次为受控核聚变设立监管框架；2026 年首批"两重"建设超 1700 亿元特别国债支持全超导托卡马克升级（[来源](https://www.stcn.com/article/detail/3600808.html)）。

二、研究背景与定义（含研究边界）

• 定义：可控核聚变是通过人工方式使轻原子核（主要是氘、氚）在超高温（上亿摄氏度）、高密度、长约束时间条件下聚合释放巨大能量的核反应，被视为人类"终极能源"——燃料（海水提氘、锂增殖氚）近乎无限、零碳、固有安全（故障即熄火、无高放射废料）。
• 细分范畴（按约束方式与路线）：

① 磁约束：托卡马克（主流，工程积累最深）、仿星器（如德国 W7-X）、场反位形（FRC）、磁镜；

② 惯性约束：激光聚变（如美国 NIF）、Z 箍缩；

③ 燃料路线：氘-氚（D-T，劳逊条件最易，当前商业化首选）、氘-氦三、质子-硼（壁垒极高）。

• 研究边界：本报告聚焦"聚变装置本体及上游核心材料/部件（高温超导带材、超导磁体、第一壁/偏滤器钨基材料、特种电源）与中游关键设备"，覆盖国内 BEST/CFEDR/EAST/HL-3 及民营紧凑型装置；不覆盖传统核裂变产业链、风光储等替代能源横向对比、以及聚变衍生中子源应用的下游细分市场独立估值。

三、研究方法与数据来源

• 权威机构/国际报告：国际能源署（IEA）市场规模预测、美国聚变行业协会（FIA）《2025 年全球聚变行业》、国际原子能机构（IAEA）《2025 世界聚变展望》。
• 券商研报：德邦证券、中信证券、中信建投、华源证券、国盛证券、开源证券、中银证券（技术路线与产业链价值拆解）。
• 官方/媒体：新华社、人民日报系、上海证券报、证券时报、中国能源报；中科院合肥物质院、核工业西南物理研究院（HL-3）、能量奇点/新奥等企业官方披露。
• 政策文件："十五五"规划建议、《中华人民共和国原子能法》、七部委《关于推动未来产业创新发展的实施意见》（2024）、2026 年"两重"特别国债清单。
• 口径说明与局限性：①"市场规模"多为 2030/2050 长周期预测（IEA 4965.5 亿美元等），非当前收入，引用须标注为预测；②国内"投资/融资"含装置建设国有资本（如 CFEDR 1200 亿）与民营股权融资，性质不同须区分；③部分商业化时间表为企业官方目标，非监管承诺，标注【待核实/目标】。